行情分析

KCM Trade—市场普遍预计，欧洲央行本周将成为疫情结束以来首个降息的主要发达经济体央行，而且英国央行也料将在夏季采取同样的举措，美联储则可能会在秋季效仿。这表明，主要发达经济体的货币政策环境将发生巨大变化。

数周以来，市场一直预计欧洲央行存款利率将从创纪录的4%下调25个基点至3.75%。大多数欧洲央行官员不但没有采取任何行动来反驳这一猜想，反而不断加深市场的预期。因此，欧洲央行行长拉加德为未来政策轨迹提供的线索将成为交易员周四关注的焦点。

KCM 柯尔凯思—许多分析师将欧洲央行本周的行动描述为“鹰派降息”——削减借贷成本，并辅之以鹰派言论和预测，以阻止市场很快做出更多降息预期。

XTB研究总监凯瑟琳·布鲁克斯（Kathleen Brooks）表示：“欧洲央行本周四降息的可能性高达95%。” 她补充道：

“然而，对于金融市场，尤其是欧元来说，接下来发生的事情才是更重要的。”

ING外汇策略师Francesco Pesole则表示，7月份连续降息的可能性不大，市场认为出现这种情况的可能性约为10%。Pesole补充道：“到10月份，第二次降息几乎已经完全定价，但今年的第三次降息仍悬而未决。”大多数分析师预计拉加德不会承诺进一步放松政策的时机，特别是在上个月欧元区通胀从2.4%升至2.6%的情况下。

Andrzej Szczepaniak领导的野村经济团队表示：

“我们预计新闻发布会的问题将集中在6月份之后的利率走势上，我们相信拉加德女士将强调依赖数据并采取逐次会议做决定的方法。”

Pantheon Macroeconomics首席欧元区经济学家克劳斯·维斯特森（Claus Vistesen）在最近的一份报告中指出：

“欧洲央行本周将降息25个基点，但沟通将是强硬的。”

分析认为，拉加德之所以希望暗示本月降息后将暂停，原因有三个。

首先，随着欧元区上个月消费者价格上涨步伐加快，最近的经济调查也显示出改善的迹象，通胀恐将更难降至欧洲央行2%的目标。欧元区2024年第一季度国内生产总值较前三个月增长0.3%，为一年半以来最强劲的扩张，而协商工资增长同比则在2023年恢复至多年高点4.7%。欧洲央行5月下旬表示，“这表明欧元区协商后的工资增长仍然较高”，引发了人们对服务业通胀粘性的担忧。

其次，据信欧洲央行不想发出7月会议上再次降息的信号，以免市场认为这种规律性将持续下去，最终反而失望。

最后，市场对欧洲央行和美联储之间的政策分歧仍持谨慎态度，美联储可能在几个月内不会考虑降息。欧元区和美国利率差距扩大可能会惩罚欧元，虽然可能对欧洲出口商有利，但也可能通过更昂贵的进口产品推升通胀，从而使欧洲央行的任务更加艰巨。

ING的Pesole表示：“如果我们关于美联储在9月份首次降息的预期是正确的，那么美元的夏季走势应该会很糟糕。”

“虽然欧元在美元下跌时表现仍可能落后于其他顺周期的G10货币，但欧元兑美元未来几个月内仍应能够达到1.10。”

花旗分析师则表示，就欧元区股市而言，只要拉加德及其同事不强烈反对未来继续降息，那么前景就会维持乐观。该行表示，“从历史上看，MSCI欧洲指数的12个月远期市盈率在开始降息一年后平均上涨10%。” “结合不断变化的盈利情况，这应该有助于为斯托克600指数年底前增加一些额外的上涨空间。”